一、破產(chǎn)重整全景圖，無投資人+債轉(zhuǎn)股
2013年8月28日，習(xí)總書記到大連船舶重工集團海洋工程有限公司（下稱大船海工）考察，在自升式鉆井平臺制造現(xiàn)場，淋著雨和干部職工一同合影。當(dāng)時，習(xí)總書記語重心長地說，海洋事業(yè)關(guān)系民族生存發(fā)展?fàn)顟B(tài)，關(guān)系國家興衰安危。要順應(yīng)建設(shè)海洋強國的需要，加快培育海洋工程制造業(yè)這一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷提高海洋開發(fā)能力，使海洋經(jīng)濟成為新的增長點。
截至2018年12月31日，大船海工的資產(chǎn)總額約為167.4億元，其中流動資產(chǎn)約為150.2億元，非流動資產(chǎn)約為17.2億元，凈資產(chǎn)為-19.21億元，資不抵債。
遼寧省大連市中級人民法院于2019年1月大船海工破產(chǎn)重整。這家代表遼寧海工裝備制造業(yè)最高水平、總書記親自視察過的“國有”船企也成為也成了破產(chǎn)而通過重整程序求生的大型船企。
2021年6月30日被法院裁定批準(zhǔn)大船海工重整計劃、終止大船海工重整程序。
由于海工行業(yè)的高度專業(yè)性和市場的特殊性，導(dǎo)致大船海工自進入重整以后困難重重，在破產(chǎn)清算邊緣苦苦掙扎，最終借助政策性保險賠付，通過創(chuàng)造性方案挽救了具有極高重整價值的債務(wù)人，開創(chuàng)非上市公司債權(quán)人“自救式”重整先例，普通債權(quán)清償率較清算狀態(tài)下提升了近十倍。
各方通力協(xié)助，創(chuàng)新性地提出了“自救式”重整方案，以中國出口信用保險公司的保險賠款為主要重整資金來源，普通債權(quán)進行債轉(zhuǎn)股，原大船海工經(jīng)營管理層繼續(xù)負責(zé)重整后的生產(chǎn)經(jīng)營。
權(quán)益調(diào)整方面，大船海工原股東持有的100%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給由大船海工債權(quán)人持股平臺和管理團隊共同設(shè)立的新公司，法院裁定過戶。
償債資金方面，管理人與中國信保簽署了總賠付數(shù)額高達17.5億元的理賠備忘錄，達成了十座平臺的一攬子賠付方案，這是截至目前中國信保針對海工行業(yè)的單筆最高賠款。
2021年11月16日，大連船舶重工集團海洋工程有限公司原金融性債權(quán)人組建的持股平臺—遼寧省和融君潤投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，該合伙企業(yè)系為146億元金融性債權(quán)轉(zhuǎn)為重整后大船海工股權(quán)而設(shè)立的。
2021年11月18日，中國信保賠付款17.8億到賬，重整資金全部到位。
11月30日，大船海工完成股權(quán)劃轉(zhuǎn)，持股平臺成為大船海工的實際控制人，完成了市場化債轉(zhuǎn)股的全部結(jié)構(gòu)搭建。
前控股股東大船重工承諾，在大船海工重整計劃執(zhí)行日起第六年對土地、廠房、設(shè)備等非流動資產(chǎn)（不含海工平臺）所對應(yīng)的價值進行股權(quán)回購，如屆時大船海工除土地、廠房、設(shè)備等非流動資產(chǎn)（不含海工平臺）外仍有其他資產(chǎn)和負債未清理完畢，屆時大船重工有權(quán)作出不予回購的決定。
二、債權(quán)人合伙控股，經(jīng)營效果待驗證
海工行業(yè)的高度專業(yè)性和市場的特殊性，大船海工重整工作一度由于無合適的投資人而陷入僵持狀態(tài)，勉強靠自身經(jīng)營資金、應(yīng)收賬款回收、共益?zhèn)杩罹S持，在破產(chǎn)清算邊緣苦苦掙扎。
大船海工又具有極高的挽救價值，重整期間公司成功交付項目 2 座自升平臺，2 條全球首制的 85000 方乙烷運輸船，完成全國首個 8500 方 LNG 加注船的下水，并承接了和中標(biāo)了合同金額近 20 億人民幣的新項目，在經(jīng)營轉(zhuǎn)型上取得重大突破并贏得訂單，不僅實現(xiàn)了破產(chǎn)財產(chǎn)的保值增值，還為企業(yè)重生后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，充分展現(xiàn)了持續(xù)經(jīng)營能力和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>
各方被動兼主動，創(chuàng)新性地提出了“自救式”重整方案，以保險賠款為主要重整資金來源，普通債權(quán)進行債轉(zhuǎn)股，原大船海工經(jīng)營管理層繼續(xù)負責(zé)重整后的生產(chǎn)經(jīng)營。
大船海工是無投資人前提下，以債權(quán)人為主導(dǎo)，并通過合伙企業(yè)集中持股而對原主體進行市場化破產(chǎn)重整的全新案例。
大船海工重整程序啟動后，借助中國出口信用保險公司17.5億元保險賠款作為主要重整資金來源，全部債權(quán)人進行債轉(zhuǎn)股共同成為公司股東。
廣東遠景產(chǎn)業(yè)投資董事、知名破產(chǎn)事務(wù)專家王佳佳博士指出，這種制度設(shè)計下，各大金融機構(gòu)通過持股平臺合伙企業(yè)間接控股大船海工，但各金融機構(gòu)缺少實體經(jīng)濟和行業(yè)經(jīng)驗和人才，難以直接和深度參與公司的戰(zhàn)略、經(jīng)營和管理，與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)投資人控股股東的參與方式和管控方式將完全不同，而公司原經(jīng)營管理層保留，未來主導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，勢必需要與控股股東達成戰(zhàn)略上、財務(wù)上、經(jīng)營上等各方面的統(tǒng)一意見，同時需要滿足金融機構(gòu)股東在合規(guī)管理、風(fēng)險控制上的切實需要。
該合伙企業(yè)管理合伙人和君咨詢公司，充分協(xié)調(diào)各方利益，以科學(xué)合理的規(guī)則制度設(shè)計，協(xié)助企業(yè)困境重生，維護好金融性債權(quán)人的權(quán)益，推進重整計劃的落地實施。
合伙企業(yè)未來應(yīng)圍繞各方核心訴求開展合伙企業(yè)的日常管理工作。一是建立日常工作規(guī)范與風(fēng)險防控機制，保證合伙企業(yè)財務(wù)安全，防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；二是建立科學(xué)合理的治理機制和議事規(guī)則，協(xié)調(diào)和促進債權(quán)人與管理層之間就重大事項達成共識；三是圍繞合伙人投資價值的最大化，幫助企業(yè)建立產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合能力，實現(xiàn)資源的有效利用和有效分配，同時通過引入產(chǎn)業(yè)基金、戰(zhàn)略投資人、財務(wù)投資人等為股東實現(xiàn)科學(xué)合理的退出策略與路徑；四、適時實施資產(chǎn)證券化。大船海工高度符合資本市場特別是科創(chuàng)板重點支持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是擁有海洋硬科技的行業(yè)隱形冠軍，具有IPO的巨大潛力。
三、大船海工最最最，破產(chǎn)重整求生路
大船海工是國內(nèi)建造歷史最悠久、經(jīng)驗最豐富、完工產(chǎn)品最多的海洋工程建造公司之一，是全國海工裝備制造業(yè)最高水平的國有船企代表之一，營業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模均超過百億。作為海工制造行業(yè)龍頭企業(yè)，大船海工是海上石油等領(lǐng)域的重要排頭兵，在全國船舶行業(yè)具有標(biāo)桿模范作用。
大船海工的前身為大船集團海洋工程事業(yè)部，自上世紀(jì)70年代已開始參與中國第一代海洋石油鉆井平臺的建造。大船海工具備批量建造各類浮式海洋鉆井裝備的總承包建造能力，具備年交工8-10個海工項目的能力。
自2006年11月開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)至今，公司已累計開工38座海工平臺、完工23座海工平臺、目前手持多座海工平臺，公司累計實現(xiàn)產(chǎn)值419億元，銷售收入350億元。
2015年，大船海工成為首批入圍海工企業(yè)白名單的7家企業(yè)之一。
企業(yè)在自升式鉆井平臺領(lǐng)域處于國內(nèi)絕對領(lǐng)先地位，承接多座半潛式鉆井平臺。
2015年，大船海工從海工成功“轉(zhuǎn)型”造船，接獲了來自盧森堡公司Jaccar Holdings的5艘全球首制85000立方米超大型乙烷乙烯運輸船（VLEC）總包建造合同，成為中國第一家建造VLEC的船廠。
王佳佳博士表示，盡管大船海工那么多最最最，眾多光環(huán)和背景加持，依然只能通過破產(chǎn)重整來重生，說明了破產(chǎn)重整對于眾多大型企業(yè)是個很好用、很實用、很有效率、很有效果的急救工具。
