中船工業(yè)集團(tuán)旗下核心造船企業(yè),挺進(jìn)軍工防務(wù)新海洋。
收購(gòu)黃埔文沖成功切入軍船領(lǐng)域,在導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦、海警船、石油輪等軍船、公務(wù)船及海洋裝備方面占據(jù)一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。黃埔文沖是華南地區(qū)軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地,毗鄰南海,戰(zhàn)略地位明顯,與滬東中華共同承擔(dān)我國(guó)大部分導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦研制任務(wù)。未來(lái)公司將在高速護(hù)衛(wèi)艇、反潛護(hù)衛(wèi)艇、常規(guī)動(dòng)力潛艇、新型導(dǎo)彈快艇以及多種型號(hào)的導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦方面持續(xù)發(fā)力。
未來(lái)10年我國(guó)將迎國(guó)產(chǎn)航母建造高峰。
我國(guó)正由傳統(tǒng)“大陸軍”向多兵種聯(lián)合作戰(zhàn)改革,海軍重視程度日益加強(qiáng)。菲律賓仲裁案美國(guó)派出雙航母編隊(duì)駛?cè)肽现袊?guó)海施加威懾,地緣政治威脅催動(dòng)航母建設(shè)步伐。同時(shí)美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)主張大力增大國(guó)防預(yù)算,重塑美國(guó)的軍事力量和領(lǐng)導(dǎo)地位,減少對(duì)日韓盟國(guó)的軍事部署,極有可能促進(jìn)東亞諸國(guó)加強(qiáng)軍備競(jìng)賽。未來(lái)10-20年國(guó)產(chǎn)航母戰(zhàn)斗群系列將催動(dòng)包括驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、巡洋艦、補(bǔ)給船、軍輔船在內(nèi)多種水面戰(zhàn)艦千億市場(chǎng)空間。
業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn),高附加值軍品帶動(dòng)盈利能力回升。
盡管船舶行業(yè)總體頹勢(shì)未改,但公司財(cái)務(wù)狀況已逐步緩解,尤其是涉入軍船業(yè)務(wù)后,帶動(dòng)整體銷(xiāo)售毛利率同比提高一倍,2016年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)660萬(wàn)元同比增長(zhǎng)100.7%。新注入的海工業(yè)務(wù)成為公司第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),目前公司在手訂單充足,首制R-550D鉆井平臺(tái)獲得ABS證書(shū)占領(lǐng)國(guó)產(chǎn)份額達(dá)90%,標(biāo)志公司正式切入高端海工裝備領(lǐng)域。
投資建議:我們認(rèn)為黃埔文沖資產(chǎn)注入為公司軍船業(yè)務(wù)開(kāi)辟?gòu)V闊的市場(chǎng)空間,受益海軍造艦高峰,公司造船主業(yè)起底回升拐點(diǎn)已現(xiàn),未來(lái)有望通過(guò)持續(xù)降低各項(xiàng)成本、圍繞軍船實(shí)現(xiàn)“高端造船+海工+機(jī)電”一體化系統(tǒng)集成,提升總體盈利能力。同時(shí)長(zhǎng)期看好中船工業(yè)、中船重工集團(tuán)資產(chǎn)證券化加速注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS0.08、0.20、0.23元,對(duì)應(yīng)PE391、167、142倍。首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致造船業(yè)務(wù)回升緩慢;軍船訂單增長(zhǎng)低于預(yù)期;國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期。
收購(gòu)黃埔文沖成功切入軍船領(lǐng)域,在導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦、海警船、石油輪等軍船、公務(wù)船及海洋裝備方面占據(jù)一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。黃埔文沖是華南地區(qū)軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地,毗鄰南海,戰(zhàn)略地位明顯,與滬東中華共同承擔(dān)我國(guó)大部分導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦研制任務(wù)。未來(lái)公司將在高速護(hù)衛(wèi)艇、反潛護(hù)衛(wèi)艇、常規(guī)動(dòng)力潛艇、新型導(dǎo)彈快艇以及多種型號(hào)的導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦方面持續(xù)發(fā)力。
未來(lái)10年我國(guó)將迎國(guó)產(chǎn)航母建造高峰。
我國(guó)正由傳統(tǒng)“大陸軍”向多兵種聯(lián)合作戰(zhàn)改革,海軍重視程度日益加強(qiáng)。菲律賓仲裁案美國(guó)派出雙航母編隊(duì)駛?cè)肽现袊?guó)海施加威懾,地緣政治威脅催動(dòng)航母建設(shè)步伐。同時(shí)美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)主張大力增大國(guó)防預(yù)算,重塑美國(guó)的軍事力量和領(lǐng)導(dǎo)地位,減少對(duì)日韓盟國(guó)的軍事部署,極有可能促進(jìn)東亞諸國(guó)加強(qiáng)軍備競(jìng)賽。未來(lái)10-20年國(guó)產(chǎn)航母戰(zhàn)斗群系列將催動(dòng)包括驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、巡洋艦、補(bǔ)給船、軍輔船在內(nèi)多種水面戰(zhàn)艦千億市場(chǎng)空間。
業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn),高附加值軍品帶動(dòng)盈利能力回升。
盡管船舶行業(yè)總體頹勢(shì)未改,但公司財(cái)務(wù)狀況已逐步緩解,尤其是涉入軍船業(yè)務(wù)后,帶動(dòng)整體銷(xiāo)售毛利率同比提高一倍,2016年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)660萬(wàn)元同比增長(zhǎng)100.7%。新注入的海工業(yè)務(wù)成為公司第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),目前公司在手訂單充足,首制R-550D鉆井平臺(tái)獲得ABS證書(shū)占領(lǐng)國(guó)產(chǎn)份額達(dá)90%,標(biāo)志公司正式切入高端海工裝備領(lǐng)域。
投資建議:我們認(rèn)為黃埔文沖資產(chǎn)注入為公司軍船業(yè)務(wù)開(kāi)辟?gòu)V闊的市場(chǎng)空間,受益海軍造艦高峰,公司造船主業(yè)起底回升拐點(diǎn)已現(xiàn),未來(lái)有望通過(guò)持續(xù)降低各項(xiàng)成本、圍繞軍船實(shí)現(xiàn)“高端造船+海工+機(jī)電”一體化系統(tǒng)集成,提升總體盈利能力。同時(shí)長(zhǎng)期看好中船工業(yè)、中船重工集團(tuán)資產(chǎn)證券化加速注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS0.08、0.20、0.23元,對(duì)應(yīng)PE391、167、142倍。首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致造船業(yè)務(wù)回升緩慢;軍船訂單增長(zhǎng)低于預(yù)期;國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期。
